26. 6. 2015
Po jednom z největších odprodejů surové ropy za
poslední dobu nyní ceny ropy WTI a Brent už dva měsíce zůstávají v
mezích. Zatímco se ostatní finanční trhy zaměstnávají otázkou
budoucnosti Řecka a potenciálním dopadem řecké krize na trhy, na
ropném trhu se rozhostilo podivné ticho.
![Ropa růst cen](/media/68662/rust-cen-ropy.jpg)
Od zotavení z březnového minima 42 USD se ropa WTI
ustálila v poměrně úzkém rozmezí kolem 60 dolarů za barel.
Průměrná cena za posledních 40 obchodovacích dní byla
59,65 USD - na této hodnotě se obchodovalo celou dobu
s výjimkou 13 dnů. Takovéto schéma jsme už zažili dříve,
překvapivé ale je, že nyní se objevilo po dlouhém období
plném extrémních cenových výkyvů.
OPEC vzdal v listopadu cenovou podporu a místo
toho se rozhodl znovu získat svůj podíl na globálním trhu, který
vloni spadl na minimum od roku 2003. Tyto kroky podnikl zejména
proto, aby omezil dodávku z USA, kde v posledních
pěti letech výrazně rostla produkce díky novým - a v tu dobu
nákladným - frakovacím technikám. Rok po posledním cenovém maximu
dokázal OPEC úspěšně zvýšit produkci nad oficiálně stanovenou
hranici, aniž by přitom jakkoli negativně ovlivnil cenu. To se
podařilo díky náznakům, že růst americké produkce polevuje, zatímco
současně došlo ke zvýšení globální poptávky po slabém roce 2014.
V tuto chvíli se zdá, že bylo dosaženo rovnováhy mezi rostoucí
nabídkou ze strany OPEC, rostoucí globální poptávkou a klesajícími
zásobami v USA. V posledních několika měsících byly
cenově negativní zprávy z OPEC vyrovnávány týdenními poklesy
amerických zásob, což udržovalo cenu ropy WTI stabilní.
Ačkoli stále očekáváme, že americká produkce bude
pomalu slábnout z nynější téměř rekordní úrovně, potenciál
růstu bude v takovéto situaci jen omezený, protože vyšší ceny
mohou americké producenty břidličné ropy přinutit k ještě
větší těžbě. Ropa Brent se také obchodovala v klidu, ale
s negativním sklonem vzhledem k tomu, že citlivěji
reaguje na potenciální přebytek poptávky vytvořený rostoucí
produkcí několika členů OPEC. Výsledkem je, že rozdíl oproti ropě
WTI se stáhl na pouhých 3,5 dolarů na barel a okamžitý spread, což
je cena mezi futures smlouvou z předchozího měsíce a z
měsíce následujícího, byl v tomto období u ropy Brent
nejvyšší.
Zdá se, že denní rozmezí je stále užší a nárůst
nad 61,50 dolarů nebo pokles pod 57,70 by znamenal průlom. A
ačkoli růstový potenciál je zatím omezený kolem 65 dolarů vzhledem
k výše zmíněné reakci amerických producentů břidličné ropy,
stejně tak se zdá omezený i potenciál k poklesu. Průlom
v jednání o íránském jaderném programu, by měl vést
k růstu exportu tohoto významného člena OPEC. Spekuluje se, že
na trh by se mohlo dostat až 50 milionů barelů z pohyblivých
zásob, což by zprvu mělo negativní dopad na ceny ropy. Írán však
nutně potřebuje investice, aby mohl zlepšit svou produkci, a
to nějaký čas potrvá.
Potenciál růstu surové ropy závisí na signálech, že
americká produkce konečně zpomaluje, zatímco riziko poklesu by
mohla způsobit právě dohoda o íránském jaderném programu. Možná
reakce trhu na kteroukoli z těchto variant je však
v tuto chvíli stále omezená pohybem v rámci pouhých 5 dolarů.
Čím více se budeme přibližovat třetímu čtvrtletí, tím více poroste
riziko pokusu o pokles, můžeme očekávat sezónní pokles poptávky
z rafinerií v USA, Asii a na Středním
východě.
Autor: Ole Hansen, Zdroj: Saxo Bank