27. 1. 2014
Když ve druhé polovině uplynulé dekády vstupovala
J&T akcionářsky do Unipetrolu,
motivovala ji k tomu vlna příslibu investic do rafinerských kapacit a vysokých zisků. V roce
2006 se totiž největší český zpracovatel
ropy - již tehdy ovládaný polským
koncernem PKN Orlen - rozhodl investovat přes miliardu korun do
navýšení výrobních kapacit svých dceřiných firem - společnosti
Chemopetrol a Česká rafinérská.
![J&T banka](/media/71846/b7a499e80b96722539683a649d59a2a8640x480.jpg)
Budiva J&T banky na Praze 8
Tehdy se navíc jeho EBITDA (zisk před započtením úroků, daní a
odpisů) blížil osmi miliardám korun. Unipetrol se navíc připravoval vyplácet
dividendy, první po desetileté pauze. Nikdo tehdy netušil, že to
budou na dlouhé roky jediné peníze, které akcionáři uvidí.
"Dostali jsme pocit, že tato společnost měla schopnost tvořit
EBITDA nad deset miliard korun. Navíc se jednalo o poslední takto
velkou firmu na burze s roztříštěnou strukturou," řekl HN jeden z
lidí blízkých vedení J&T, jenž si nepřál být jmenován.
Finanční skupina proto začala svým klientům nabízet akcie petrochemického holdingu. V září 2007 se navíc
skupina KKCG Karla Komárka rozhodla zbavit svého šestiprocentního
podílu v Unipetrolu za 3,2 miliardy
korun. Kupec? Skupina J&T. Tímto se rozjel projekt na nákup
Unipetrolu.
Kolem roku 2008 vlastnila J&T společně se svými klienty kolem
12 procent v petrochemickém holdingu.
Rafinerský průmysl se však dostal do
krize a Unipetrol o rok později prodělal
přes tři čtvrtě miliardy korun. "V té chvíli nebylo jiné východisko
než začít skupovat volné akcie na trhu," uvedl zdroj z J&T.
Tímto způsobem se finanční skupina s jejími deseti důležitými
klienty dostala k více než čtvrtinovému podílu v Unipetrolu (Poštová banka například drží 1,5
procenta).
I to je důvod, proč se od poloviny roku 2011 akcie Unipetrolu držely kolem 170 korun. Kdykoli se
totiž někdo rozhodl prodat jeho akcie, J&T je vykoupila. Tím
narůstal podíl J&T v Unipetrolu a
nelikvidní akcie držely několik let výše zmíněnou cenovou
hladinu.
Vnitropodniková banka
Od roku 2008 připomínají hospodářské výsledky Unipetrolu horskou dráhu. Zatímco v roce 2010
vydělala skupina 937 milionů korun, o rok později prodělala 5,9
miliardy. "Musíme si uvědomit problémy rafinerského sektoru v celé Evropě, které se
nevyhnuly Česku," říká Jakub Bogucki, analytik specializovaného
serveru e-petrol.pl. Naráží přitom na skutečnost, že je ve střední
Evropě nadbytek rafinerií, a kapacity tak
nejsou optimálně vytíženy.
J&T a její klienti jsou ale nespokojeni s tím, jak Unipetrol v rámci holdingu hospodaří a jakým
způsobem úvěruje své dceřiné, externě relativně málo zadlužené,
společnosti - Unipetrol RPA, Českou rafinérskou nebo Benzinu.
Konkrétně jim vadí, že Unipetrol má
nerozdělený zisk převyšující 7,5 miliardy korun (mimo jiné i z
prodeje Spolany a Kaučuku v roce 2006 dohromady za šest miliard
korun). Tyto peníze však každoročně putují v podobě úvěrů dceřiným
a spřízněným firmám Unipetrolu. Z
výročních zpráv vyplývá, že ke konci roku 2012 se pouze krátkodobé
úvěry společnostem pod rozhodujícím vlivem pohybovaly těsně pod
hranicí 12 miliard korun.
Mezi půjčkami z posledních let se například objevuje
dvoumiliardový úvěr společnosti Benzina,
nebo půlmiliardový úvěr spřízněné společnosti Spolana z roku 2010,
kterou už v roce 2006 Unipetrol prodal
skupině Anwil, jež je rovněž součástí PKN Orlen.
Unipetrolu vzniká výnos z úroků, jenž se
vrací zpátky do holdingu. Kromě toho dceřiné společnosti tu a tam
vyplácejí směrem k matce dividendy. Matka peníze vezme a půjčí je
nazpátek do dceřiných firem.
Chceme dividendy
Cílem J&T je proto dát dohromady akcie skupiny i
jednotlivých klientů a dostat se do dozorčí rady Unipetrolu, aby měli lepší dohled nad
hospodařením holdingu.
"Chtěli bychom, aby se dceřiné společnosti zadlužily externě u
komerčních bank a peníze, které Unipetrol
protáčí mezi dcerami, se časem vyplatily na dividendách," uvedl
jeden ze zaměstnanců J&T. Odhaduje přitom, že by si mohl Unipetrol v budoucnu dovolit vyplatit až 40
korun na akcii (v roce 2007 přitom vyplácel 17,65 koruny na
akcii).
Desetiprocentní vlastník J&T Finance Group SE Dušan Palcr
věří, že na příští valné hromadě budou silnou protistranou PKN
Orlen. Zároveň uznává, že více než účast v dozorčí radě J&T
nemá šanci získat: "Většina našich klientů chce, abychom se o
jejich podíl postarali. Chtějí dividendu." Představenstvo i dozorčí
radu skupiny dnes totiž fakticky ovládají Poláci.
Unipetrol zatím kroky J&T
nekomentuje. "K tomu nemohu nic říci, protože oficiálně nevíme,
kolik má kdo akcií a co bude chtít. Toto nemohu nijak komentovat,"
řekl HN člen představenstva Unipetrolu
Andrzej Kozłowski.
Palcr také oprašuje myšlenku vzniku petroholdingu, kam by se kromě
Unipetrolu zařadily státní společnosti
Čepro (zpracovatel ropy) a
Mero (provozovatel ropovodů).
Poláci sice o petroholdingu nemluví, bližší spolupráci se státními
společnostmi se ale nebrání. "Nám by vyhovovala bližší spolupráce,
než je dnes," uvedl Kozłowski.
Budoucností Unipetrolu se chystá zabývat
i nastupující ministr průmyslu a obchodu Jan Mládek. Myšlenka
petroholdingu je podle něj báječná. "Měla se ale realizovat v době,
kdy Unipetrol vlastnil stát," dodal.
Uvedl zároveň, že se bude touto myšlenkou zabývat a snažit se
pochopit, zda je smysluplná, či nikoli.
Hlavní protagonisté
Unipetrol
Ztrátový petrochemický holding, do jehož
struktur se v příštích měsících pokusí dostat skupina J&T,
která prostřednictvím svých klientů drží v největším českém zpracovateli ropy 27
procent. Jedná se tedy o největšího minoritního akcionáře v
holdingu, jenž by rád dosáhl na jeho dividendy. Ty nebyly vyplaceny
od roku 2007.
PKN Orlen
Po privatizaci Unipetrolu v něm drží
polský petrochemický koncern PKN Orlen 63
procent. Jeho záměry s českým zpracovatelem ropy
nejsou jasné. V posledních letech udržují Poláci Unipetrol na hranici účetní ztráty a
nevyplácejí dividendy. Zároveň jim je sympatická myšlenka bližší
spolupráce Unipetrolu se státními firmami
Čepro a Mero.
J&T Finance Group SE
Finanční skupina vlastní dvě banky - J&T Banku a Poštovou
banku. Společně s desítkou klientů drží akcie Unipetrolu v přibližné hodnotě osmi miliard
korun. Akcie Unipetrolu nabyla J&T
koupí šestiprocentního podílu petrochemického holdingu od skupiny KKCG v roce
2007 a postupným skupováním veškerých volných akcií na burze.
Autor: Nikita Poljakov, Zdroj: Hospodářské noviny